地方政府态度消极开启东北特钢连环违约0冷却机
2023-07-27 20:19:38 伟业五金网
地方政府态度消极开启东北特钢连环违约
地方政府态度消极开启东北特钢连环违约证券时报网
在晋煤集团超短融发行因省政府支持而受市场热捧之时，东北特钢的债券持有人却因难以与发行人和股东顺畅沟通而颇为“心塞”。据统计，东北特钢至今为止已经连续7期债项发生违约，累计超过47.7亿元，尚未提出让投资者满意的解决方案。
不少市场人士表示，风险事件爆发至今已对投资者造成重大损失，当地政府难辞其咎。东北特钢事件何以发展到今天的地步？
地方政府态度消极开启连环违约
一位东北特钢债券持有人告诉《证券时报》记者，今年3月的短融违约，其实本可避免。据这位持有人透露，前期，东北特钢由于前期项目投资规模过大背上沉重债务包袱，加之行业景气度下行，外部融资环境收紧，面临较大资金周转压力。今年3月，东北特钢多期债券承销行——国开行愿意提供支持协助兑付，意外的是当地政府对此并不积极。
上述持有人透露，主承销商国开行曾主动与发行人和控股股东辽宁省国资委沟通，愿意提供流动性支持，并表示已经准备好兑付资金，同时还愿意一揽子考虑为国开行主承销的其他存续债项兑付提供资金支持。亦有媒体报道称，作为提供流动性支持的条件，国开行希望辽宁省为贷款提供安慰函。
令人意外的是，对于国开行提出的救助意愿，地方政府相关部门一直未予以回应，特别是在公司前任董事长突发家中自缢事件后，更拒绝进行表态。
“如果企业确实竭尽全力仍无力偿还，我们可以接受。政府是国企的实质性股东，但在整个过程中既未作任何协调，也不配合其他方开展处置工作这种毫不作为的态度，我们觉得匪夷所思。”上述投资人透露。
在7月20日召开的三期短融持有人会议上，债券持有人就要求调查辽宁国资委在处理东北特钢违约债券的过程中是否有不作为。
在辽宁省有关部门的一再拖延下，国开行的流动性救助方案被束之高阁。3月28日，在市场各方日益升温的猜测中，“15东特钢CP001”宣告违约，开启了连续七期债券的连环违约之路。
多方努力沟通均“一问三不知”
知情人士透露，东北特钢及当地政府对后续债务处置态度消极，不仅国开行方案被拒，作为银行间债券市场的自律管理组织，交易商协会也屡次吃到“闭门羹”。
记者向知情人士了解到，“15东特钢CP001”临近兑付时，因突发董事长家中自缢事件，且政府极不配合兑付相关工作，国开行紧急向交易商协会报告兑付存在重大风险。交易商协会于3月25日紧急启动突发事件应急预案，并于当日向辽宁省政府办公厅、金融办通报发函通报有关情况。知情人士表示，辽宁省政府金融办接受了协会的函件，但未予回应。辽宁省政府办公厅则直接拒收了协会函件，理由是“不收任何行业协会类组织函件”。
而在今年5月，交易商协会一位分管副秘书长专程带队赴辽宁，希望与政府有关负责人进行沟通，共同协调处置。辽宁省政府的各级领导均以“都很忙”为由不沟通，拒绝了工作组的见面请求。协会工作组继而表示愿赴领导所在地沟通，辽宁方面始终未予配合。
“不搞债转股”承诺的小船说翻就翻？
当地政府不仅消极对待国开行与交易商协会的沟通努力，对债券持有人的呼吁也是视而不见，甚至明确推翻先前对投资人的承诺。
前述债券投资人告诉记者，在长达四个月的连环违约过程中，他们也多次要求与东北特钢的控股股东——辽宁国资委及其实际控制人辽宁省政府进行沟通，了解后续的处置进程，特别是要求其参加持有人会议，但均未得到辽宁省政府的任何回应。“省政府相关部门从未在任何公开和私下场合对投资人就东北特钢违约事件处置想法进行沟通和说明”。
沟通进程中，投资人持续的努力一度出现细微的曙光。东北特钢在5月30日中国货币网发布公告中明确回应持有人会议提出的诉求，“不搞债转股”。
然而，剧情却在7月20日再度发生反转。“7月20日的三期短融持有人会议，总算见到了董事长，但他提出的却是之前承诺不搞的债转股的处置方案。董事长表示，从企业的角度看，东北特钢能够承担30%的债务，且分三年偿付，另外70%进行债转股，只有债转股才能让东北特钢再次腾飞。”
在上周传出的一份《省政府东北特钢工作协调领导小组会议精神传达提纲》的文件显示，省政府等相关部门在争取东北特钢的债转股方案，考虑对金融债务实施重组，其中，金融债务的70%转为股权，30%保留，但文件中并未明确提及债券这部分债务如何处置。
债转股方案的提出再度引发持有人反弹。不少投资人表示，该方案并没有邀请投资人参与研究，也不具备可行性。例如，如果对债券部分也实行转股，对部分基金、理财等集合类持有人而言，债转股时间周期太长，无法解决兑付问题。已有部分持有人明确表示，“我们现在的诉求就是要求东北特钢破产”。
“辽宁政府面对当地国企龙头的恶性违约，没有采取积极应对措施，还出尔反尔，推翻承诺，任由债券市场对辽宁地区的不信任情绪蔓延。”前述持有人表示，“区域金融稳定，地方政府守土有责。中央经常讲要守住不发生区域性系统性风险的底线，辽宁现在的做法完全是背道而驰的。”
截至目前，辽宁省政府未就东北特钢债券违约事件对外公开回应。
东北特钢七成债务谁兜底 债转股方案遭强烈反对华夏时报
7月19日，辽宁省国企东北特殊钢集团有限责任公司(以下简称东北特钢)宣布2015年度第二期非公开定向债务融资工具未能按时支付利息，这已是近四个月来该公司出现的第7起实质性债务违约。
7月20日至21日，东北特钢集团第三次债务融资工具持有人会议在大连召开。会议上提出的“债转股”等脱困方案遭到债权人的反对，部分愤怒的债权人提出议案，要求相关机构谴责东北特钢，并暂停辽宁省政府以及辽宁地区企业融资。
债转股遭反对
对于东北特钢提出来的“债转股”等脱困方案，强烈反对的债权人更多的是要求破产清算。
7月19日，东北特钢宣布，应于2016年7月18日付息的2015年度第二期非公开定向债务融资工具“15东特钢PPN002”，因公司未能筹措足额偿债资金，本期利息不能按期足额偿付，已构成实质性违约。
这一定向债务融资工具期限两年，发行额人民币8.7亿元，票面利率7.4%，此次应偿付利息金额6438万元。
据了解，东北特钢近年来在公开市场发了近80亿元的债务，总的债务规模在360亿元左右。而从今年的3月28日到现在为止，东北特钢连续宣布7笔企业债券不能按期兑付，总共涉及金额超过47.7亿元。
算上此前发生的6起债务违约，东北特钢违约的债务本金已超过47.7亿元。
7月20日，在辽宁召开的东北特钢“15东特钢CP001、CP002、CP003”三期债券持有人会议上，东北特钢新任董事长为等待数月的债权人带来“脱困方案”，方案主要包含三点内容：一是由债务人推出“债转股方案”，二是尽快引入新的投资人，三是实现整体上市，进军资本市场。据参会的机构人士称，东北特钢的董事长在会议上说，从企业的角度来核算，东北特钢3年只能够承担30%的债务，所以，另外70%最好进行债转股。该董事长还指出，只有债转股才能够让东北特钢腾飞。
此前的7月5日，辽宁省政府召开了东北特钢协调领导小组会议，辽宁省国资委、维稳办、发改委、金融办等16家分管单位及东北特钢集团负责人均参加了会议。
会上，辽宁省国资委通报了企业基本情况和重组脱困的必要性，表示“企业已停止偿还到期本息，面临诸多困难，但企业具有装备和产品优势，历史包袱较轻，脱困环境比较有利”。
不过，对于东北特钢的“债转股”解决方案，众多投资人表示无法接受。部分持有人表示，由于他们的资金对接众多个人投资者或者货币基金，因此很难接受债转股的提议。
对于东北特钢债转股的比例，有债权人表示，“之所以是70%的债转股，是东北特钢从自身角度考虑，他们每年能分到6亿到7亿的现金流，根据现金流及资产状况只能承担30%的债务。”
因东北特钢并非上市公司，又面临巨额债务重组压力，推行债转股方案谋求上市在债权人看来完全忽略了可行性和外部市场环境，属于闭门造车。此外，大部分债券对接的产品为基金或者银行理财，若推行债转股方案，基金公司和银行若不先自行“兜底”，也将无法正常兑付给散户投资人。
也有投资者表示，希望东北特钢破产清算，但是，对破产后到底能兑付多少，并没有信心。
故意赖账？
让东北特钢被认定为“老赖”而备受谴责的原因除了其连续7起债务违约外，还因为其是个盈利企业，让债权人不得不质疑其故意赖账。
盈利2亿多却分文不还，东北特钢连续7起债务严重违约行为让债权人忍无可忍。
对于违约原因，东北特钢多次表示，国内经济下行压力和钢铁行业产能过剩带来的恐慌情绪叠加影响，公司原计划的融资部署全部落空，现金流极度紧张。
虽然钢铁行业是产业过剩行业，2015年经历了行业严冬，但特钢相对较为稳定。
业内人士认为，东北特钢还债太过消极，因为其经营状况并不是糟糕到非破产不行。
东北特钢作为我国北方最大的特钢企业，拥有特钢产能500万吨，号称“特钢航母”，其产品在军工、航空等领域有较强的竞争力。从基本面来讲，东北特钢的利润情况要好于市场上大部分钢铁企业。
海通数据显示，东北特钢虽然负债率高达85%，但2015年盈利仍达2.29亿元，较2014年增长30%，在钢铁企业中位列17名。在一些债权人看来，有盈利的东北特钢远没到还不起债的地步，而面对制定明确的偿债方案的要求，东北特钢一直拖着不办，反而连续7次违约，让债权人非常不满。
我国的特钢产业最初是为国防军工、航空航天配套而建的，近十几年来随着汽车工业的壮大产量快速发展。目前我国特钢产量占世界比例大约为15%-20%，特钢下游领域中需求最大的为建筑行业，其次为机械和汽车制造行业。
发达工业化国家的经验表明，在钢铁行业步入成熟期之后，特钢子行业将迎来一个高速发展的时期，特钢将成为钢铁行业中新的朝阳行业。
不过，东北特钢的流动性压力很大毋庸置疑。
据国开行披露的财务数据显示，截至2015年9月，东北特钢资产总额527.26亿元，总负债达444.73亿元，资产负债率84.35%，公司面临较大流动性压力。
招商证券固收分析师孙彬彬团队在报告中曾分析，公司现金流一直承受很大的压力，这主要体现在两方面：一是资产负债率过高，近几年高达 85%左右，其中短期债务占比近 70%，短期偿债压力一直较大；二是公司的资金被占用情况一直较严重，其他应收款近年一直在 20 亿以上，与之对比的是 2015 年 9 月公司的货币资金为 54.8 亿，且货币资金中受限比例较大。
而东北特钢的企业性质也是其能够轻松发行巨额债券均备受市场青睐，从而导致巨额违约的主要原因。
作为一家地方国有企业东北特钢第一大股东和实际控制人均为辽宁省国资委，处于绝对控股地位。其余股东为辽宁国有资产经营公司、黑龙江省国资委以及东方资产管理公司。公司受辽宁省国资委的直接管理，是北方最大的特钢企业，也是国内三大特钢集团之一。
一位投资人告诉记者，这种政企关系，让投资者认为有地方政府在背后兜底，但现在辽宁省政府迟迟不出面，恐怕会加大市场对整个辽宁省企业债务风险的担忧。
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