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中铝仍将优先发展铝土矿和氧化铝

铝土矿和燃料等成本继续上升，这与我们前期的预测较为一致；

公司仍将优先发展铝土矿和氧化铝，预计2009年之后盈利可望恢复增长。

报告摘要：

前4个月公司氧化铝和原铝单位制造成本同比分别增长23.29％和6.36％。这主要是由于：1）铝土矿、燃料及材料等价格大幅上升；2）受雪灾限电停产的影响，公司技术经济指标较有所上升。大同另外，今年来公司的电价保持稳定，目前平均电价为0.378元（含税），与2008年4季度电价上调后持平。

全球原铝市场面临供需过剩。今年来，包括房地产和汽车等在内的铝下游行业增速明显放缓，带动前4个月国内原铝消费仅增加11％。同时，国内原铝产能扩张速度仍在加快，预计2008年和2009年将分别增加320万吨和230万吨。至2009年底，中国原铝产能可望超过2,000万吨。我们预计，由于消费放缓和产能扩张较快，未来两年全球原铝市场将持续过剩，并会抑制铝价上升的空间。再考可能会由于常常使用虑人民币升值等因素，我们对2008年和2009年国内铝价预测分别为18,850元和19,000元/吨，同比各回落3.卫星天线1％和上升0.8％。

<临夏p>仍将优先发展铝土矿和氧化铝。中国铝业的长期发展规划是，至2010年形成：

1）氧化铝由1,100万吨到1,400万吨；2）原铝由400万吨到500万吨；3）铝加工200万吨；4）在包头、抚顺、山东、山西等地收购或建设电厂。在海外，至2010年基本完成澳大利亚奥鲁昆氧化铝项目（1,000万吨矿石和200万吨氧化铝产能）

和沙特100万吨铝锭及配套电厂项目。公专家相信司目标是至2010年自采铝土矿的比例由目前的35％上升到70％。我们预计，中国铝业未来三年（同享单车市场情势10分可观2008～20曲轴冲床10年）氧化铝和原铝产量的年均复合增长率将分别为9.3％和15.0％。

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