中国最大危险不是增长放缓而是拒绝改革0交流发电机
2022-06-29 17:38:26 伟业五金网
中国最大危险不是增长放缓而是拒绝改革
宏观经济下行的真正压力
经济人
陈季冰专栏
4月25日召开的中共中央政治局会议维持了一周多前国务院对经济运行的定调：中国第一季度经济增速处于年度预期目标范围，就业形势总体较好。虽然政治局会议声明，“当前经济增长下行压力依然存在”，“经济工作面临的一些困难不容低估”，“潜在风险需要高度关注”……但它同时强调，财政政策和货币政策都要坚持现有基调。
这意味着，新一届政府打算继续拒绝响应地方官员和一些企业日益提高分贝的要求推出大规模财政货币刺激措施以支持增长的呼吁。
4月16日公布的数据显示，今年第一季度中国国内生产总值(GD P)同比增长7.4%，增幅降至18个月的低点。这一数据不仅在2013年第四季度7.7%的基点上大幅回落，也没有达到3月初全国人大会议上设定的7.5%的年度经济增长目标，好在这个增长目标今年第一次附带了“左右”这个留有弹性余地的后缀。
实际上，7.4%的增长率已令许多经济分析师暂时舒了一口气，他们此前的预估更低。眼下人们关心和争论的焦点已不在于宏观经济未来是否会继续下行，而在于下行的压力究竟有多大以及决策层会不会以及什么时候拿出更多“保底线”的实质性行动？
2012年和2013年，中国的GD P增长率都在7.7%，虽然创下了上世纪90年代末以来10多年的最低水平，但都实现了官方先前预设的目标。尽管今年人代会上公布的经济增长率与去年持平，但大多数经济学家相信，随着结构调整和再平衡的推进，未来要达到上述增长速度将变得越来越困难。
自去年以来，几乎所有投资银行、研究机构和国际组织都大幅调低了对中国经济未来增长的预期。一些人甚至已经在为中国经济“硬着陆”未雨绸缪，这是因为中国现行经济模式蕴含着严重风险。
首先是经济对投资的畸形依赖，目前投资占中国G D P的比重将近50%，是全球最高的。2008年，中国信贷总额与G D P之比为115%左右；到2012年，这一比例已升至近180%。这种信贷扩张速度是危险的，已经引发了严重社会问题的房地产泡沫便是最直观的体现。过度依赖投资的经济增长模式的另一个必然结果是产能过剩，过去两三年里频繁发生在钢铁业和光伏等新能源产业里的一幕幕破产悲剧便是其典型缩影。此外，这种投资拉动的效能本身也正在迅速衰减。IM F的研究表明，自上世纪90年代初以来，中国整体投资回报率已下降了约三分之一。惠誉国际评级的估算更加悲观，它认为中国现在每放出人民币(6.2517, -0.0073, -0.12%)一元贷款对经济增长产生的回报仅为2009年以前的三分之一。
相对于很快就将走到尽头的投资拉动模式，更为迫在眉睫的风险是天量信贷留下的堆积如山的债务，其中地方政府债务尤其令人触目惊心。2008年至今，中国全社会的债务总额与G D P之比几乎翻了一番，从125%飙升至230%。这笔数额庞大的债务中的大部分是各级地方政府通过所谓“地方融资平台”积欠的，而它们中的相当一部分又以游离于央行[微博]常规信贷监管之外的“影子银行”的形式存在。这种现状必将严重威胁本已危机四伏和十分脆弱的中国金融体系的稳定性，不由令人忧虑一场“中国式次贷危机”的爆发。去年以来，中国已发生多起信托产品和公司债逾期违约事件。这些局部的危机会不会蔓延和发展成为一场全面危机，是值得密切警惕的。
前总理温家宝经常说的一句话概括得再准确不过：当前中国的经济增长“不平衡、不协调、不可持续”。因此，中国经济必将经历一次别无选择的大规模结构调整。如果这一调整不在政府主导下有序进行，就一定会在市场压力下被动展开。这就是所谓“硬着陆”，其过程将非常无序、混乱和痛苦。
中国政府决意避免这一悲惨前景成为现实。十八大以后执政的新一届政府已经做好容忍经济增长放缓的准备，因为在向更为平衡、协调和可持续的经济增长模式的转型和改革过程中，这是一个基本前提。
自2013年3月新一届政府上台以后，从国家主席习近平和国务院总理李克强，到主管经济专业领域的财政部长楼继伟、央行行长周小川等，都在不同场合的公开讲话中反复表达了中国可以和应该容忍更低的经济增长率以便为改革留出更大空间、进而换取更高质量增长的相同意思。
当“7.5%左右”的经济增长目标在今年“两会”上确定以后，李克强表示，实现该目标必须付出“艰辛努力”。这意味着中国政府决心摆脱“G D P崇拜”，不再纠结于具体的增长目标。
因此，从很大程度上看，中国经济增长放缓的原因是因为决策者希望这样，他们迄今对宏观经济前景并未表现出多少担忧。过去几个月来，掌管财政和货币政策的财政部和央行的主要负责人一直在试图利用各种机会打消市场对于新一轮经济刺激计划的憧憬和预期。李克强总理4月10日在博鳌亚洲论坛上发表演讲时也再一次明确宣布，“我们不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。”
不同于美欧等发达国家，中国政府手中尚握有充沛的资源，足以应对各种可能出现的危机。第一，中国拥有全世界最高的储蓄率，目前各项储蓄总额已超过100万亿元，国内银行系统能够保持充裕的流动性；第二，虽然中国各级地方政府和企业债务沉重，但中央政府财政状况总体良好，赤字控制在相对较安全的水平，国家信誉坚挺；第三，中国拥有全世界三分之一的外汇储备，截至今年3月末，外储余额已达3.95万亿美元，经常项目继续维持高额顺差，中央政府拥有大量储备资金可用于应对国际金融市场上的紧急情况。
此外，诚如李克强所言，现有的数据显示经济的确运行在预先设定的区间内。例如，4月25日公布的数据表明，一季度末城镇登记失业率从去年底的4.1%小幅下降至4.08%。而目前的银行利率、存准率以及财政赤字状况都表明，一旦有需要，政府在财政、货币政策方面具有相当大的回旋余地和调整空间。
从这个意义上说，当前中国经济的最大危险不是增长放缓，而是因为不愿意接受和不适应这种下降而拒绝改革。新一届政府正以温和方式推进一场破釜沉舟的艰巨改革，但人们担心，一旦就业形势恶化，政府将被迫回到依靠刺激来提振经济的老路上，即便明知道这条老路是没有出路的。
一季度经济数据中释放出的最令人欣慰的积极信号是服务业对经济增长贡献度增加，它似乎表明，近年来在全国逐步推开的“营改增”等各项向服务领域小微企业倾斜的改革举措和优惠政策正在发挥效应，经济结构调整的第一步已经迈出并初显成效。
上一篇：用债务维持泡沫化增长将使经济危机大爆发下一篇：4月制造业PMI官方50.4% 汇丰终值48.1